本結構性產品並無抵押品

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兌換比率愈低槓桿愈高?

投資人:最近窩輪兌換比率添加了新成員,兌換比率愈低,是否代表輪價愈低,槓桿效應更高?
 
Sir:兌換比率與槓桿效應高低無關,它只影響窩輪面值、對沖值及敏感度等因素,並反映多少份窩輪能換取相關資產或期指點數的比率。當窩輪兌換比率愈低,輪價面值愈高,對沖值及對相關資產價格變化的敏感度亦愈高。
 
假設兩隻條款完全相同的窩輪,一隻兌換比率11,輪價為0.8元,另一隻是101,其理論價格則為0.08元,是前者的十分之一。至於對沖值,就上述兩隻窩輪而言,假設前者對沖值為30%,後者則僅為3%
 
窩輪111011001的兌換比率沿用多年,及至今年3月初,港交所增加了515015001三種新的兌換比率。對於大價股如騰訊控股(00700),兌換比率選項的增加,令窩輪發行時的面額彈性增加,投資者亦有更多不同面值的窩輪可選擇。
 
兌換比率僅影響輪價面值、對沖值及對相關資產價格變化的敏感度,對實際槓桿高低並無影響,別誤以為輪價細較輪價大的窩輪,更能達致刀仔鋸大樹之效。

 
風險披露:
結構性產品並無抵押品,如發行人無力償債或違約,投資者可能無法收回部份或全部應收款項。結構性產品價格可升可跌,在某些情況下,投資者可能會損失部分或全部投資。在投資結構性產品前,閣下應自行評估箇中風險及閱讀有關上市文件內有關結構性產品的全部詳情。如有需要,你應徵詢獨立之專業意見。謹請注意,牛熊證設有強制收回機制,因此有可能提早終止,在此情況下(i)N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資;而(ii)R類牛熊證之剩餘價值則可能為零。
 

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