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換股比率有高有低，應該如何挑選？
投資人：同一股份的換股比率各有高低，對窩輪敏感度有何影響？究竟應該如何挑選？
輪Sir：換股比率將影響窩輪面值，以及輪價對正股價格變化的敏感度，但與槓桿高低無關。當換股比率愈低，窩輪對正股價格變化的敏感度愈高，因為換股比率較低的窩輪，能以少一些的窩輪份數換一股正股，故輪價升跌較強。
以兩隻條款相同的騰訊控股(00700)窩輪為例，一隻換股比率較低，為1：10，另一隻較高，為1：100。當正股跳動一格，假設前者(1：10)將跳動兩格，後者(1：100)有機會計算出來只跳動一格，所以換股比率較低者，輪價升跌相對快，但時間值損耗亦較多，反之亦然。
要計算窩輪對正股每格變化的敏感度，先要知道窩輪在不同價格水平的每格跳動變化。以輪價0.25元以下者而言，每格跳動為0.001元，0.25元或以上至0.5元的大價輪，每格跳動為0.005元。
窩輪敏感度計算方式：
(正股最低買賣價位X對沖值) / (換股比率X窩輪最低買賣價位)
以騰訊為例，假設一隻換股比率為1：100，對沖值30%，輪價0.25元以下的窩輪，當正股每跳動一格，即0.2元，輪價將跳動0.6格，但由於輪價不能跳0.6格，故需要正股每跳動兩格，相關窩輪才跳動1.2格(實際上變動一格)，每格變幅為0.001元。
至於如換股比率為1：10，對沖值為30%，輪價0.25元或以上，正股每跳動一格，輪價將跳動1.2格，即變動一格，但每格變幅為0.005元。由此可見，換股比較低的窩輪，輪價的敏感度較高，升跌亦較大。
不過，由於換股比率會影響輪價大小，換股比率較低者，輪價將較大，投資者所投入之本金只能買入較少的窩輪分數，如要多買窩輪分數，便要增加本金，變相增加了注碼及風險。因此，在考慮換股比率時，要衡量資金水準及個人承受風險能力，別單純因為窩輪敏感度較高作為選擇原因。
風險披露:
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