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為何市場選擇價外窩輪為主?

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為何市場選擇價外窩輪為主?

投資人:為何揀選窩輪時,市場通常以價外證為主?
 
輪Sir:窩輪行使價與相關資產價格之間的差距,主宰了窩輪屬價內、貼價或價外的狀況。以認購證為例,要得悉窩輪處於價內抑或價外狀態,可將相關資產現價減去行使價,若得出正數,意味窩輪現處價內。相反,如結果是負數則代表窩輪為價外。至於認沽證情況則剛好相反。
 
為甚麼市場在揀選窩輪時,絕大部分時間會選擇價外證?假設兩隻窩輪的條款相同,但一隻是價內,另一隻為價外,價外證的實際槓桿會較高,因為價內窩輪輪價的組成主要是內在值,愈是價內,內在值愈高,代表輪價金額愈大,影響了實際槓桿的水平。至於價外證的輪價主要為時間值,輪價通常較低,假設其他條款相同,愈價外的窩輪,實際槓桿一般會愈高。
 
由於價內或深入價內的窩輪,其內在值較高,影響了槓桿效應,在極端的情況下,深入價內窩輪的實際槓桿可以低至一至兩倍,而窩輪投資者普遍希望透過槓桿效應擴大相關資產的波幅,故提供相對適中槓桿的價外證,是市場較傾向揀選的對象。
 
 
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