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除淨對窩輪價格有冇影響?

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除淨對窩輪價格有冇影響?

投資人:業績期不少股份會宣布派息,股價除淨時對窩輪價格會否造成影響?

輪Sir:不少企業會於中期或全年業績公布時同時宣布派發股息,除淨時股價理論上會按派息金額作出調整而下跌,特別是一些高息股由於派息金額較多,股價調整幅度也有機會較明顯。

雖然,除淨會令股價理論上下滑,但對於持有相關窩輪者,如股價因除淨而下挫,對輪價一般不會帶來影響。這是由於窩輪上市初期,發行商會根據當時市場對正股的派息預期金額,計算在輪價當中,持有窩輪在正股除淨時雖不能獲取股息,但輪價理論上亦不會受除淨影響。

除非正股宣布的實際派息金額與市場預期出現明顯差距時,輪價便有機會受影響。假設實際派息金額大幅高於市場預期,意味除淨時股價向下調的金額較多,正股股價將要上升更多才能令其接近窩輪行使價,這情況對認購證價格是不利因素,故此輪價會因此向下調整。

不過,基於企業派息高於市場預期被視為利好因素,通常會刺激正股股價告升,若正股股價除淨後上升,相關升幅可抵消部分認購證價格的損失。不過,如股價僅持平,認購證價格有機會出現升幅比預期少甚至不跟價的假象。

另一個間中會出現的情況是公司派發特別息,這因素在窩輪以至牛熊證發行之初難以預計得到,故不會計在輪證價格之內。按上市規則,如特別息金額在企業公布派發當日佔正股股價2%或以下,對輪證條款不會帶來影響。然而,如特別息金額佔正股股價多於2%,發行商便要在輪證的行使價及換股比率上按比例作出調整。

其中一個例子發生在騰訊控股(00700),於去年11月騰訊宣布向股東派發美團(03690)普通股作特別息,由於特別息金額超過騰訊股價2%,發行商需要將相關輪證的行使價及換股比率按比例作調整,故投資者會發現市場上部分騰訊輪證的行使價及換股比率數字會比較「特別」。

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