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窩輪能否像正股一樣長期持有?

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窩輪能否像正股一樣長期持有?

投資人:窩輪能否作為正股的替代品並長期持有?

輪Sir:市場上有少數投資者會將窩輪當作正股一樣持有,希望透過槓桿效應捕捉正股長期表現,這裏指的長期可能長達數個月。要知道窩輪是否適合長期持有,便先要明白其特性。首先,持有正股是企業的股東,可分享股息,窩輪則只是與相關資產掛鈎的衍生工具,具有槓桿效應及時間值流失特性,且不能享有股息,因此窩輪與正股性質及風險截然不同。

若看好一隻股份數個月至半年後的股價表現,持有正股因沒有時間值流失問題,可以長期等待分享其表現。反之,如透過相關窩輪作入市工具,就算是極長年期的價外窩輪,如九個月至一年後才到期,輪價的時間值成本較高外,而輪價每日也不斷地消耗,為風險所在。假設正股數個月至半年後升抵目標價,但由於已消耗不少時間值,就算計及實際槓桿,輪價表現也有機會不似預期。

以7月中宣布盈喜的比亞迪(01211)為例,(以下按7月18日比亞迪收市價每股265元推算)假設目標價為300元,升幅約13.2%。如透過一隻長期及價外認購證(12115)為入市對象,行使價300.3元,2024年6月18日到期,實際槓桿3.7倍,輪價約0.36元。

假設比亞迪股價在三個月後升抵300元,而引伸波幅及其他因素不變,上述窩輪約升31.1%(輪價約0.472元)。然而,如比亞迪股價在半年後才升至300元,則上述窩輪升幅將大降至2.2%(輪價約0.368元),比正股回報更低。這裏解釋了就算其他因素不變,當正股升抵目標的時間愈長,透過窩輪作部署的效果愈差,當中時間值流失的影響力不能小覷。

窩輪通常被市場視為中短期工具,持貨時間以數日至約一月之間較適合。此外,由於實際槓桿與正股股價變化有一定關係,假設持有一隻認購證後,正股股價已累積一定升幅時,認購證或有機會變得較價內,令槓桿效應過低,這時候若繼續看好正股表現,也應考慮換入行使價較高,年期在三個月或以上,槓桿效應更合時宜者,而不是長期死守同一隻窩輪。

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